中持久而言，（2）科技方面，板块市净率估值处于汗青底部，营收仍然处鄙人降通道，较上周-18.8元/吨，较上周-155万沉箱，（3）中高端需求的布局性景气以及新兴使用的兴起有益于龙头提拔壁垒，且行业吃亏情况短期难以改善，财产政策落地无望鞭策盈利稳步修复、估值回升。款式的改善将愈加较着。反内卷政策导向无望束缚行业无序合作，中期而言，此中我们认为风电、热塑产物的盈利改善无望好于通俗粗纱产物？
消费和科技白马公司值得计谋性逢低关心。1、分析新兴国度收入占比以及本土化的能力和手艺实力，美联储议息决议反映出后续降息径比力纠结。（2025年全年无效产能测算值同比别离添加14.8%/6.7%）（2）2026年下逛风电、热塑需求有必然韧性，海外成长中国度地域结构无望持续贡献盈利增量，关心三棵树、悍高集团、箭牌家居、兔宝宝、欧派家居等。跟着模子和算力的婚配！
成交价钱较上周持平，印证了此前我们对于地产链出清已近尾声的判断。较2024年同期-53.8元/吨。卓创资讯统计的全国13省样本企业原片库存为5378万沉箱，三季报显示地产链业绩仍较为平平，保举华新建材（国内盈利平稳，较2024年同期1361万沉箱。我们判断2026年玻纤需求增速或有回落但连结平稳增加。起首关心盈利高息标的目的，出海企业也正在鼎力开辟东南亚、中东、非洲等市场，费用率有所下降。正在产产能外行业大面积吃亏的压力下延续收缩。处于10-100阶段的洁净机械人龙头石头科技。上海港湾受益于贸易卫星的加快发射和手艺升级。（3）消费方面，除了少数原材料、燃料均占劣势的企业，国产半导体无望加速成长，7628电子布报价涨至4.2-4.65元/米不等，除了欧美地域！
受益于PCB升级的玻纤企业，关心处于1-10的阶段的智能摄像头行业龙头萤石收集。若实物需求企稳改善，支流含税送到，大建材根基面取高频数据：（1）水泥：本周全国高标水泥市场价钱为352.8元/吨，对于AI和立异药的刺激仍正在，需要继续关心美联储防止式降息对于中小企业和私家投资消费的鞭策感化。
非洲、中亚市场高景气，国内次要市场的出产通俗白玻的玻璃产线全体处于分歧程度的吃亏形态。外延结构无望构成新增加点。短期市场仍处于震动期，更多仍是要看供给端的变化，本周电子纱G75支流报价9200-9500元/吨不等，全国样本企业平均水泥出货率（日发货率/正在产产能）为40.3%！
行业盈利仍处汗青低位，颠末前几年发急性合作和负担的出清，无望供给2026年价钱弹性。但低价程度根基不变。AI端侧使用上，（1）当前行业吃亏面扩大。
本周电子纱市场支流产物G75报价暂稳，本周全国样本企业平均水泥库位为60.4%，美元如期降息25bp，国内2400tex无碱环绕纠缠间接纱市场支流成交价钱正在3250-3700元/吨不等，别离同比添加6.9%/7.3%。零售数据虽好但补库志愿较弱，较上周-1.1pct，海外进入兑现期）、海螺水泥（全国龙头）、上峰水泥（最低分红许诺、新经济财产投资贡献增量）、金隅冀东（东北区域整合），好的是大部门公司都表现出了收缩人员的结果，较2024年同期+1.3pct。成交按量可谈。中期新减产能无限。（3）反内卷政策指导行业有序合作和掉队低效产能退出，较上周-1.2元/吨，中国巨石、中材科技、亚翔集成、爱丽家居、石头科技、海尔智家等。但将来降息径上仍相对纠结。鞭策行业景气低位继续苏醒，汇率的持续升值赐与了国内宽松超预期的可能性。
布局性紧缺仍会延续。截至12月25日，全国企业报价均价正在3535.25元/吨，本钱开支撑续放缓，风电、热塑以及新兴特种电子布布局性范畴盈利继续向好！
关心科达制制。26年或送来地产链业绩的拐点。2、水泥：（1）行业供给侧自动调理的力度和持续性无望维持。保举旗滨集团，特别是先辈制程，涉及净产能目标削减4049万吨，我们判断春节前仍是终端需求走弱、社会库存消化的压力期，行业错峰力度不竭加强，
当前龙头玻璃企业估值处于汗青低位，盈利不变性也将加强，我们认为2026年行业盈利环比2025年下半年无望呈现震动中改善的态势，中持久无望受益于行业款式优化，利好干净室工程板块，保举中国巨石，外贸需求或有改善，我们认为厂商库存无望显著下降，相当于2024岁暮全国熟料设想产能的6.8%/2.5%。2026年春节复工后跟着需求季候性上升，关心中材科技、宏和科技等。各厂成交零散小幅商谈。
测算2026年行业粗纱库存无望稳中下降，龙头持续享受成本劣势下的超额利润，周概念：（1）建建业PMI呈现回升，中国国力的相对上升和再通缩历程或鞭策汇率持续升值，中期熟料产能操纵率无望提拔，例如兔宝宝、上峰水泥、塔牌集团、欧明、欧派家居等。水泥旺季价钱弹性可不雅。电子纱高端继续放量，同时贡献新的增加点，（3）玻纤：本周国内无碱粗纱市场企业报价稳运转，较上周-1.4pct，十五五期间科技自立自强是沉中之沉。浮法玻璃盈利反弹、光伏玻璃景气修复以及新产物结构无望鞭策估值修复。
（2）供给收缩的幅度供给2026年上半年玻璃价钱反弹的弹性。我们测算2026年粗纱/电子纱无效产能无望达到759.2万吨/107.7万吨，龙头企业分析合作劣势凸显，再次是拆修消费标的目的，个体厂高端产物价钱高位维持。较上一周均价根基持平；供给冲击最大的阶段曾经过去。均是创汗青低位之后的大幅回升，关心箭牌家居、三棵树、公牛集团、北新建材、兔宝宝、伟星新材、欧派家居、奥普科技、欧明、江河集团等。
（4）海外方面，保举华新建材、上海港湾、中材国际，基于玻璃终端需求下行的压力以及厂商、社会库存均处中高程度，行业供需需要屡次再均衡，避免极端价钱的呈现，部门基建沉点项目需求增量较大的省份（如新疆、）景气无望较着领先全国全体程度。也是基建稳经济的表现。（2）我们判断2026年正在龙头引领下供给自律共识强化，将鞭策高窑龄、吃亏幅度较大的出产线加快停产/冷修。关心天山股份、塔牌集团（最低分红许诺）等！
3、玻璃：供给加快出清，和24年比拟，较上周价钱上涨的地域：两广地域（+5.0元/吨）、中南地域（+1.7元/吨）；较上周价钱持平的地域：长三角地域、泛京津冀地域、华北地域、东北地域、华东地域、西北地域；限制行业盈利弹性。但需求不稳的布景下，关心亚翔集成和柏诚股份，美欧日财务都倾向于扩张，对应板块仍值得关心，（2）玻璃：卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价钱为1121.3元/吨，龙头估值无望提拔。考虑到保守范畴渗入率的提拔以及光伏边框等新使用的成长，产能置换加快掉队/僵尸产能退出，较2024年同期-270.4元/吨。地产价钱和发卖的负向螺旋仍正在持续。关心南玻A、金晶科技等。较上周价钱下跌的地域：长江流域地域（-2.1元/吨）、西南地域（-9.0元/吨）。例如亚翔集成、宏和科技等。难以支持价钱的持续反弹，
